如今，中国已经成为世界第二大经济体，在取得巨大成就的同时，中国经济也面临着许多挑战。在面临转型的背景之下，我们应当怎样树立正确的财富观与价值观呢？
　　5月11日晚，中国证券市场四大高手之一的刘明达总裁做客第306期孔目湖讲坛，为交大师生带来了一场题为“经济转型背景下的财富观及投资观漫谈”的讲座。

　　价值投资之“思”
　　讲座伊始，刘明达向大家展示了一幅股票价值与公司内含价值关系的曲线图，引出了价值投资这一概念。
　　价值投资就是以低于企业内在价值的价格买入股票。为什么要选择价值投资而不是其他类型的投资？在投资分析大师中有两个派别：一个以江恩、艾略特为代表的技术分析派，一个是格雷厄姆、巴菲特为代表的基本分析派。虽然都是投资分析大师，但两个派别的实际成绩截然不同。技术分析的大师们鲜见商业财富上有巨大成就，而基本分析派的大师们似乎个个取得不凡的投资成绩。实践证明，敢于付诸实践的技术分析派在价值投资方面取得了很大成绩，而价值投资也是一种符合实际，有高回报的投资方式。
　　但不是任何资产都是好的价值投资。刘明达把股票、债券、房地产、黄金、商品期货、收藏品分为两大类：生息资产和非生息资产。其中股票、债券、房地产是生息资产，他们可以源源不断地生成利息增加资产。他特别指出黄金是非生息资产，黄金虽然在过去的十年时间大幅涨价，但从上世纪70年代至2000年的整体趋势看黄金的下跌了70%。他又以过去200年美国各种资产回报率的发展情况为例子，说明投资时应该选择生息资产。
　　在2008年股市受到重挫后，有人认为中国不适合做价值投资。通过对市场的分析就可以发现，如云南白药、贵州茅台这一类的商业不可替代的消费品生产企业就可以达到长期复利，同样的企业还有我国崛起的制造业。这些都可以证明中国是适合价值投资的。

　　价值投资之“道”
　　随后，刘明达又详谈了价值投资之“道”。他认为深入调研是价值投资的基石，投研联盟提供调研资源保障。调研公司及其商业活动中的利益攸关方包括客户、合作伙伴、竞争对手、行业协会、管理层及员工，交叉验证其业务价值和在行业中的地位，是价值投资的基石。刘明达认为公众情绪也会主导市场特征。他说在印度家家都有收藏金器的习惯，黄金的价格曾经严重下跌，导致人们对黄金的价值失去了信息，在价格开始上涨之时，他们便开始大量变卖金器。有外国媒体称中国政府正在努力阻止散户逃离证券市场，由于近五年来股票市场萎靡不振，导致很多散户纷纷逃离市场，许多账户成了死户。这就是典型的情绪导向作用。因此我们要学会通过情绪来观察。
　　定性、定量结合让投资落地。刘明达始终认为投资股票就是投资生意的一部分，即便我们投资的企业价格合适而非绝对低估，我们的安全边际依然足够。
　　定性的东西才能长期投资。巴菲特说：“定量分析有时能赚确定无疑的小钱，真正的大钱要靠定性分析。”他展示了腾讯控股的走势图，并进行分析。总结到腾讯控股、云南白药、张裕及洋河，虽然定量分析可以在这些公司上赚一些确定的小钱，但是基于商业模式的定性分析才能赚到长期持有的大钱。
　　公司和行业发展阶段不同，价值投资的策略也不同。价值大师带来的3种价值投资模式，可以应用于不同经营特征的企业。第一类：格雷厄姆式，第二类：巴菲特式，第三类：彼得.林奇式。考虑到企业存在生命周期，成熟期或者衰退期的企业适合用格雷厄姆式进行价值投资，稳定成长的企业适用于巴菲特式进行投资，彼得.林奇则在价值的基础上，对估值做高抛低吸，更侧重用“术”的方式执行价值投资。

　　价值投资之“术”
　　接着刘明达阐述了价值投资优术。何时才是价值投资最恰当的时间？根据整体市场的市盈率和市净率的历史统计，按风险划分为五类区域：超低区、低估区、合理区、高估区和超高区。人们应该紧盯市场，观察目前所处在的区域，进行及时的调整。
　　戴维斯家族的投资哲学认为“双杀”与“双击”效应是股票中长期波段的主要驱动因素，体现了企业成长变化与市场不理性预期对股价波动的双重影响。比如，在熊市中，投资者所面对的往往是估值下滑和上市公司业绩增长放缓的双重压力；在牛市时，则可能获得估值上升、上市公司业绩快速增长所带来的双重收益。
　　持续优化的交易策略。买入策略：加速下跌，加速买入；缓慢下跌，缓慢买入。卖出策略：高估或基本面发生根本变化找到更具价值的公司。行业配置：任何显著高估的行业，我们都会卖出任何显著低估的行业，我们亦会买入——“牛市在最悲观中诞生，在怀疑中长大，在乐观中成熟，在亢奋中死亡” 。

　　经验与展望
　　刘明达指出价值投资除了做到明“道”和优“术”，在中国，必须考虑大的时空背景下取“势”的问题：经济发展的阶段特征、本土强势特色产业及管理团队的一致性趋向，即天时、地利、人和，坚持该坚持的，修正该修正的 。取“势”之天时，把握中国经济发展节奏，将发现巨大的投资机会取 “势”之地利， 本土特色产业也会孕育优势价值企业，如贵州茅台、云南白药。取“势”之人和： 投资的本质是投“人”， 企业的源动力是人和，洋河股份的董事长及其领导下的团队，在品牌价值大不如贵州茅台的现实下，通过执行力，把营销和差异化定位做到极致，目前总市值1350亿，酒企排名第二。
　　在实践的过程中难免会犯下错误，关键在于要从错误走向承认错误并改正错误。刘明达指出了几点投资实践中的教训：价值投资机械化教条主义， 过分看重定性而轻视定量分析，长期持股=长期投资=价值投资，集中持股与适度分散。乔治•索罗斯认为他自己的优势在于“有认错的勇气”。他说，“对于其他人，犯错是羞耻之源。对我而言，认识到我的错误是我感到自豪的事。”
　　最后，刘明达说，中国未来的投资机会重点在于新能源、新材料、新能源汽车等新兴战略产业。